Implosion Stocks Bricks & Mortars California Daydreams Կանադա Մեքենաներ և բեռնատարներ Առևտրային անշարժ գույք Ընկերություններ և շուկաներ Սպառողական վարկային պղպջակ Կրիպտոարժույթներ Fed Housing Bubble Europe 2 Գնաճ և արժեզրկում Ճապոնիա Աշխատանք
Ըստ այսօր հրապարակված շաբաթական հաշվեկշռի, Fed-ը կորցրել է 532 միլիարդ դոլարի ակտիվներ՝ ապրիլյան իր գագաթնակետից ի վեր՝ ընդհանուր ակտիվները հասցնելով 8,43 տրլն դոլարի՝ 2021 թվականի սեպտեմբերից ի վեր ամենացածրը: ընդհանուր ակտիվները նվազել են 74 մլրդ դոլարով։
Հունիսի սկզբին Fed-ի պահուստները ԱՄՆ գանձապետարաններում ընկել են 374 մլրդ դոլարով՝ հասնելով 5,34 տրիլիոն դոլարի, ինչը 2021 թվականի սեպտեմբերից ի վեր ամենացածր մակարդակն է:
Գանձապետական մուրհակները և պարտատոմսերը դուրս են գրվում հաշվեկշռից ամսվա կեսին և վերջում, երբ Fed-ը ստանում է դրանց անվանական արժեքը: Ամսական վերադարձի սահմանաչափը կազմում է 60 միլիարդ դոլար:
Գագաթնակետից ի վեր, Fed-ը կրճատել է MBS-ում իր 115 միլիարդ դոլարի պաշարները, այդ թվում՝ 17 միլիարդ դոլար՝ վերջին ամսվա ընթացքում՝ ընդհանուր հաշվեկշիռը հասցնելով 2,62 տրիլիոն դոլարի:
QT-ի հիմնադրումից ի վեր ամեն ամիս հաշվեկշռից հանված MBS-ի ընդհանուր գումարը շատ ցածր է եղել 35 միլիարդ դոլարի առաստաղից:
MBS-ն անհետանում է հաշվեկշռից հիմնականում որպես հիմնական վճարումների գործառույթ, որոնք բոլոր սեփականատերերը ստանում են հիփոթեքը մարելիս, ինչպես օրինակ՝ հիփոթեքի վերաֆինանսավորումը կամ հիփոթեքով բնակարան վաճառելը, ինչպես նաև կանոնավոր հիփոթեքային վճարումները:
Քանի որ հիփոթեքային տոկոսադրույքները 3%-ից հասել են ավելի քան 6%-ի, մարդիկ դեռ շարունակում են հիփոթեքային վարկեր վճարել, սակայն հիփոթեքային վարկերի վերաֆինանսավորումը կտրուկ անկում է ապրել, տների վաճառքը կտրուկ նվազել է, իսկ հիմնական վճարումների հոսքը անհետացել է:
Հիմնական վճարումների փոխանցումը նվազեցնում է MBS-ի մնացորդը, ինչպես ցույց է տրված ստորև բերված գծապատկերում ներքևում գտնվող զիգզագով:
Գծապատկերի վերընթաց կորը սկսվեց այն ժամանակ, երբ Fed-ը դեռ գնում էր MBS, բայց սեպտեմբերի կեսերին այս կեղտոտ պրակտիկան ամբողջությամբ դադարեցվեց, և գծապատկերի վերընթաց կորը անհետացավ:
Մենք դեռ սպասում ենք Fed-ի կողմից որևէ ցուցմունքի, որ այն լրջորեն մտածում է MBS-ի ուղղակի վաճառքի մասին՝ ամսական rollover-ի սահմանաչափը հասցնել 35 միլիարդ դոլարի: Ներկայիս տեմպերով նա պետք է ամսական վաճառեր 15-20 միլիարդ դոլար՝ սահմանաչափին հասնելու համար: Fed-ի մի քանի կառավարիչներ նշել են, որ Fed-ը կարող է ի վերջո շարժվել այդ ուղղությամբ:
Նկատի ունեցեք վերևի գծապատկերում, որ 2019 և 2020 թվականներին MBS-ը դուրս եկավ հաշվեկշռից առաստաղից բարձր տոկոսադրույքով, քանի որ հիփոթեքային տոկոսադրույքներն ընկան, ինչը հանգեցրեց վերաֆինանսավորման և տների վաճառքի աճին: QT-1-ն ավարտվեց 2019 թվականի հուլիսին, բայց MBS-ը շարունակեց անկումը մինչև 2020 թվականի փետրվարը, երբ Fed-ը այն փոխարինեց ԱՄՆ գանձապետական գանձարաններով, և նրա հաշվեկշիռը նորից սկսեց աճել 2019 թվականի օգոստոսին, ինչպես ցույց է տրված վերևի գծապատկերում:
Fed-ը բազմիցս ասել է, որ չի ցանկանում ունենալ MBS իր հաշվեկշռում, մասամբ այն պատճառով, որ դրամական միջոցների հոսքերն այնքան անկանխատեսելի են և անհավասար, որ դա բարդացնում է դրամավարկային քաղաքականությունը, և մասամբ այն պատճառով, որ MBS ունենալը կխեղաթյուրի մասնավոր հատվածի պարտքը (բնակարանային պարտքը) ավելի բարձր, քան մասնավոր հատվածի պարտքի այլ տեսակներ: Այդ իսկ պատճառով մենք շուտով կարող ենք տեսնել MBS-ի ուղղակի վաճառքի մասին լուրջ խոսակցություններ:
Չամորտիզացված պրեմիումներն ամսական նվազել են 3 միլիարդ դոլարով՝ 2021 թվականի նոյեմբերին գրանցված առավելագույն ցուցանիշից իջնելով 45 միլիարդ դոլարով մինչև 311 միլիարդ դոլար:
Սա ի՞նչ է։ Դաշնային պահուստի կողմից երկրորդային շուկայում գնված արժեթղթերի համար, երբ շուկայական եկամտաբերությունը ցածր է արժեթղթերի արժեկտրոնային տոկոսադրույքից, Դաշնային պահուստը, ինչպես բոլորը, պետք է վճարի անվանական արժեքից ավելի «պրեմիում»: Բայց երբ պարտատոմսերը հասունանում են, Fed-ը, ինչպես բոլորը, վճարվում է անվանական արժեքով: Այլ կերպ ասած, շուկայականից բարձր արժեկտրոնային վճարումների դիմաց պարտատոմսի մարման ժամանակ առաջանում է կապիտալի կորուստ պրեմիումի գումարի վրա:
Պարտատոմսերի մարման ժամանակ կապիտալի կորուստ գրանցելու փոխարեն, Fed-ը ամեն շաբաթ ամորտիզացնում է հավելավճարը փոքր հավելումներով պարտատոմսի գործողության ընթացքում: Fed-ը պահպանում է մնացած հավելավճարը առանձին հաշվում:
Կենտրոնական բանկի իրացվելիության սվոպներ. Fed-ը վաղուց ունի սվոպ գծեր այլ խոշոր կենտրոնական բանկերի հետ, որտեղ կենտրոնական բանկերը կարող են փոխանակել իրենց արժույթը Ֆեդերացիայի հետ դոլարով սվոպների միջոցով, որոնք մարվում են որոշակի ժամանակահատվածում (ասենք 7 օր), որից հետո Fed-ը հետ է ստանում իրենց գումարը: դոլար, և մեկ այլ կենտրոնական բանկ հանում է իր արժույթը: Ներկայումս կան $427 մլն չմարված սվոպներ (Մ տառով).
«Հիմնական վարկ» – Զեղչի պատուհան: Երեկվա տոկոսադրույքների բարձրացումից հետո Fed-ը բանկերից տարեկան 4,75% գանձեց «զեղչային պատուհանում» վարկավորման համար: Այսպիսով, դա թանկ փող է բանկի համար: Եթե նրանք կարողանան գրավել խնայողներին, կարող են ավելի էժան գումար վերցնել: Այսպիսով, զեղչերի պատուհանում նման բարձր դրույքաչափերով պարտք վերցնելու անհրաժեշտությունը շփոթեցնող է:
Առաջնային վարկը սկսել է աճել մոտ մեկ տարի առաջ՝ մինչև 2021 թվականի նոյեմբերի վերջ հասնելով 10 միլիարդ դոլարի, որը դեռևս ցածր է։ Հունվարի կեսերին Նյու Յորքի Դաշնային պահուստային բանկը հրապարակեց բլոգային գրառում՝ «Զեղչային վարկավորման վերջին աճը» վերնագրով։ Նա չնշեց նրանց անունները, բայց ենթադրեց, որ փոքր բանկերի մեծ մասը մոտենում է զեղչի պատուհանին, և որ քանակական խստացումը կարող է ժամանակավորապես նվազեցնել նրանց իրացվելիության դիրքերը:
Սակայն զեղչային պատուհանում փոխառությունները նոյեմբերից նվազել են և այսօր կազմում են 4,7 միլիարդ դոլար: Պարզապես հետևեք դրան.
Fed-ի արժեթղթերի հսկայական պաշարները հաճախ փող աշխատելու մեքենա են: Դրանք դեռ գոյություն ունեն, բայց անցյալ տարի նա սկսեց ավելի բարձր տոկոսներ վճարել, քանի որ սկսեց բարձրացնել տոկոսադրույքները, կանխիկ դրամի վրա, որը բանկերը ավանդադրեցին Fed-ում («պահուստներ») և հիմնականում գանձապետական դրամական շուկայի ֆոնդերին՝ մեկ գիշերվա հակադարձ հետգնման համաձայնագրերի (RRP) միջոցով: Սեպտեմբերից Fed-ը սկսել է ավելի շատ տոկոսներ վճարել պահուստների և RRP-ի համար, քան սեփական արժեթղթերի համար:
Fed-ը սեպտեմբերից մինչև դեկտեմբերի 31-ը կորցրել է 18,8 մլրդ դոլար, սակայն հունվարից օգոստոս ամիսներին շահել է 78 մլրդ դոլար, ուստի ամբողջ տարվա ընթացքում դեռևս շահել է 58,4 մլրդ դոլար: Անցյալ ամիս նա բացահայտեց, որ օգոստոսին 78 միլիարդ դոլար եկամուտ է փոխանցել ԱՄՆ գանձապետարանին՝ Դաշնային պահուստի պահանջով:
Այս տրանսֆերտները սկսել են վնասներ կրել սեպտեմբերից և դադարեցվել։ Fed-ը շաբաթական կտրվածքով հետևում է այս կորուստներին ԱՄՆ գանձապետարանին եկամուտների փոխանցումներ կոչվող հաշվում:
Բայց մի անհանգստացեք: Դաշնային պահուստը ստեղծում է իր փողերը, երբեք չի սպառվում, երբեք չի սնանկանում, իսկ թե ինչ անել այդ կորուստների հետ, հաշվապահական հաշվառման խնդիր է։ Սա կարելի է շրջանցել՝ կորուստը դիտարկելով որպես հետաձգված ակտիվ և տեղադրելով այն «ԱՄՆ-ի գանձապետարան վճարման ենթակա եկամտի փոխանցում»:
Քանի որ պարտավորությունների հաշիվների կորուստները քառակուսի էին, ընդհանուր կապիտալի հաշիվը մնաց անփոփոխ՝ մոտ 41 մլրդ դոլար: Այլ կերպ ասած, կորուստները չեն ցամաքեցնում Fed-ի կապիտալը։
Սիրու՞մ եք կարդալ WOLF STREET-ը և ցանկանում եք աջակցել դրան: Դուք կարող եք նվիրաբերել: շնորհակալ եմ։ Սեղմեք Գարեջուր և սառը թեյի գավաթներ՝ իմանալու համար, թե ինչպես.
Այսպիսով, մոտ 3,5 տրիլիոն դոլար: Իրականում, ես չեմ ուզում հեգնական կամ ցինիկ հնչել: Նրանք մեկ տարի առաջ գերազանցեցին իմ համեստ սպասելիքները։
Ավելի լայն իմաստով, ընդհանուր «ակտիվների» աղյուսակը իսկապես ենթադրո՞ւմ է որևէ բան, որը նման է իշխանություն կամ վերահսկողություն ԱՄՆ տնտեսության կամ իրադարձությունների վրա:
Գնաճի ստեղծումը («փողի» և իրական ակտիվների հարաբերակցությունը) ավելի վաղ (և հաջորդող) աղետների «վերականգնումը» ոչ թե հաջողության միտում է, այլ պաթոլոգիական ռեկորդ:
Ձեր ակնկալիքները ցածր են: Քանի որ ֆոնդային շուկան վերականգնում է իր կորուստների մեծ մասը և նորից դառնում է հսկայական պղպջակ, դուք կարող եք մտածել, որ նրանք կցանկանան ավելի արագ կրճատել իրենց հաշվեկշիռները, բայց ես կարծում եմ, որ խնդիրն այստեղ այն է, որ նրանք չեն կարող իրենց մնացորդները գցել առանց վնասի: սեղանի կորուստ. Ուստի, Fed-ը նախ պետք է զսպի գնաճը և իջեցնի տոկոսադրույքները, իսկ հետո ավելի արագ տեմպերով լուծարի հաշվեկշիռը։
Իմ տեսությունն այն է, որ Fed-ը պատրաստ է բարձրացնել տոկոսադրույքները՝ սղաճը զսպելու համար, քանի որ դա վնասում է իրական տնտեսությանը, բայց նա չի ցանկանում վաճառել ակտիվները, քանի որ դա կվերացնի շուկայի աջակցությունը, ինչը վնասում է նրանց բոլոր հարուստ ընկերներին իրենց գրպանում: Ի վերջո, Fed-ը պարզապես բանկիրների մի խումբ է: Նրանք թքած ունեն ոչ մեկի վրա, բացի իրենցից:
Ես համաձայն չեմ քո տեսության հետ, գոնե իր ավելի համոզիչ ձևով, բայց այն ներկայացնում է հետաքրքիր գլուխկոտրուկ։ Ինչպես կազինոյում, խաղատունը պետք է թույլ տա խաղացողին որոշակի արժեք ստանալ: Տունը հնարավորություն ունի վերցնելու ամբողջ արժեքը, բայց խաղն ավարտված է։ Ինձ համար Fed-ը այնքան անխղճորեն եսասեր չէ, որքան մի խումբ բանկիրներ: Ինչպես ոչ ոք, ով ակումբում չէ, ես մեծ օգուտ եմ քաղել վարկային և փողային այս համակարգից՝ չնայած տասնամյակների ու իրավիճակների:
MBS-ի քանակական խստացումը (QT) այնքան դանդաղ է, որ թույլ է տալիս անուղղակի խթաններ, քանի որ MBS-ի տնօրինող ֆոնդերը կարող են տրամադրել անվճար հիփոթեք կամ ուղղակի գնումներ:
Սա «անուղղակի խթանում» չէ։ Այն պարզապես ձգձգվում է ավելի դանդաղ: Բայց այն դեռ ձգձգվում է։
Բոլորը կարծես թե արդարացում են փնտրում արջի շուկայում փող կորցնելու համար: Հիմա ժամանակն է վերընթերցել «Stock Manipulator»-ի հուշերը Էդվին Լեֆևրի կեղծանունով, որն իրականում Ջեսի Լիվերմորն է՝ սպեկուլյանտ: Ոչինչ չի փոխվել։ Ֆոնդային շուկան ճիշտ նույնն է.
Հիմա ես տեսնում եմ ոսկե մետաղադրամների կույտ, բահ և ֆուրգոն, որի կողքին գրված է «Harry Houndstooth Hauling Company»:
Անխոհեմորեն կարճացրեք շուկան: Սա այն վերադարձն է, որին մենք սպասում էինք, և ժամանակն է ոտք դնելու գազի վրա:
SQQQ-ն հասավ գագաթնակետին, SRTY-ն հասավ գագաթնակետին, և SPXU-ն ու SDOW-ը վերջապես հասկացան (քանի որ Ուայլ Է. Քոյոտն ընկավ ժայռից), որ մեզ մեծ անկում էր սպասվում:
Ալգորիթմական առևտուրը դարձել է շատ բարդ՝ երկար և կարճ կանգառներին հետևելու ունակությամբ: Նրանք օգտագործում են հետևողական վաճառքներն ու գնումները, որոնք տեղի են ունենում լույսի արագությամբ՝ որոշելու համար, թե ուր կարող են տանել շուկան, ինչը մեծ ցավ պատճառելով միջին ներդրողին: Օրինակ՝ սնանկացած ընկերությունների ամենակարճ բաժնետոմսերի կորուստը, յուրաքանչյուր շարժվող միջին, Ֆիբոնաչի, ծավալային կշռված միջին և այլն: Այս ալգորիթմական առևտրային գործառնությունների սեփականատերերը էլիտար խումբ են, և մեծ մասի մենաշնորհի և դավաճանության հնարավորություն կա: ֆոնդային շուկան։ Սա է պատճառներից մեկը, որ արջի շուկան երկար կշարունակվի։ Fed-ը ծծում է: Պահուստին հասանելի չէ ինչ-որ հուսալի ծրագրակազմ, որը հաշվի է առնում բոլոր տնտեսական փոփոխականները (ինչպես վերը նշվածը)՝ թվերը հաշվարկելու տարբեր մուտքային/ժամանակահատվածների համար՝ իրենց նպատակներին հասնելու համար, օրինակ՝ 2% գնաճ: Ալգորիթմները կարող են խափանվել մեկ տարի հետո՝ փորձելով հասկանալ, թե ինչպես դա անել
Չկա երկար կամ կարճ դիրք: Պահեք ոսկու դիրքը, բայց վաճառեք շատ վաղ 2022 թվականի դեկտեմբերի 28-ին: Եթե ես կարճ լինեի, ես սա կտեղադրեի որպես նախազգուշացում կարճ վաճառողների համար:
Ակնկալում եմ, որ ԱՄՆ ՍԳԻ հունվարին մի փոքր ավելի բարձր կլինի, քան դեկտեմբերին։ Կանադայում CPI-ն հունվարին շատ ավելի բարձր է եղել, քան դեկտեմբերին։ Քանի որ CPI-ի թվերն աճում են ամիս առ ամիս, ես հունվարի սկզբին մեծ կարճ պաշտոններ կունենայի, թե չէ կսպանվեի:
Լիովին համաձայն եմ։ սիրում եմ այս գիրքը: Դեկտեմբերին Tesla-ի բոլոր տարբերակները վաճառելուց հետո ես նույնիսկ գնեցի Tesla-ի մի քանի տարբերակ՝ հանրահավաքի ակնկալիքով: Այժմ նորից գնեք սեպտեմբեր/հունվարի ապրանքները՝ Nvidia, Apple, Msft և այլն: Հուսանք, որ հաջորդ փուլը կլինի ավելի սուր և երկար, ինչպես մյուս արջուկային շուկաները:
«Ես վաճառեցի այն ամենը, ինչ կարող էի: Հետո բաժնետոմսերը նորից բարձրացան՝ բավականին բարձր մակարդակի։ Դա ինձ մաքրեց: Ես ճիշտ էի և սխալ:
Ի դեպ, Էդվին Լեֆևրն իսկական գրող է և սյունակագիր։ Նա հարցազրույց է վերցրել Ջեսի Լիվերմորի հետ և գրել այս գիրքը՝ հիմնվելով այդ հարցազրույցի վրա։ Լիվերմորը նաև գիրք ունի, որը ինքն է գրել, բայց վերնագիրը հիմա չեմ հիշում։ Նա, իհարկե, պրոֆեսիոնալ գրող չէ, և դա ցույց է տալիս:
Ես լսել եմ որոշ խոսակցություններ, ներառյալ Լեյսի Հանթից, որոնք կարծես հուշում են, որ դա հավանաբար այդպես է:
Ես դա չեմ ուզում։ Բանկերը ներկայումս փորձում են ավելի շատ ավանդներ ներգրավել և ընդլայնել իրենց առաջարկները, հատկապես՝ վաճառելով բրոքերային վկայականներ նոր հաճախորդներին՝ առկա հաճախորդներին ավելի բարձր տոկոսադրույքներ առաջարկելու փոխարեն (որոնք դեռ վճարում են հավատարմության հարկը): Բանկերը բավական ժամանակ են ունեցել այս տեսակի մեծածախ ֆինանսավորումն ավելացնելու համար, և նրանք դա անում են: Երբ ես նայում եմ ապրանքի բրոքերային ձայնասկավառակին, այն տեսնում եմ իմ բրոքերային հաշվում՝ 4,5%-ից 5% տոկոսադրույքով: Բանկերն այժմ պայքարում են ավանդների համար. Դրամական շուկայի ֆոնդերում շատ փող կա, և եթե բանկերը առաջարկեն ավելի բարձր տոկոսադրույքներ, նրանք կստիպեն կանխիկի մի մասը դրամական շուկայի ֆոնդերից տեղափոխել CD-ներ և խնայողական հաշիվներ: Բանկերը չեն ցանկանում դա անել, քանի որ դա մեծացնում է նրանց ֆինանսավորման արժեքը և ճնշում է նրանց մարժաների վրա, բայց նրանք դա անում են:
«Մենք դեռ սպասում ենք Fed-ի կողմից որևէ ցուցմունքի, որ այն լրջորեն դիտարկում է MBS-ի ուղղակի վաճառքը ամսական 35 միլիարդ դոլարի փոխադրումը բարձրացնելու համար: Ներկայիս տեմպերով այն պետք է վաճառի ամսական 15-20 միլիարդ դոլար: Fed-ի մի քանի կառավարիչներ նշել են, որ Fed-ը կարող է ի վերջո շարժվել այդ ուղղությամբ»:
Ինչքան էլ ես արհամարհում եմ Փաու Փաուին, ես դրան կպարգևատրեմ, եթե կարողանան սկսել: Հուսով ենք, որ դա իսկապես կազդի բնակարանների գների անկման վրա և կարագացնի գների անկման ներկայիս տեմպերը։ Հարցն այն է, թե ինչու են նրանք այդքան երկար սպասել սկսելու համար: Արդյո՞ք Fed-ը չի կարող սկսել վաճառել MBS, գուցե ավելի փոքր քանակությամբ, միևնույն ժամանակ QT-ն սկսվում է: Ես գիտեմ, որ նրանք թույլ են տալիս, որ դա իր ընթացքն ունենա, բայց եթե նրանք իսկապես չեն սիրում իրենց գրքերում ունենալ MBS, կարող եք մտածել, որ միաժամանակ խթանելը + վաճառքը կլինի լավագույն լուծումը:
Phoenix_Ikki, ինձ համար դժվար է իմանալ, թե որքան MBS է Fed-ը մինչև 2006-2009 թվականները: Արդյո՞ք Fed-ը որևէ ակտիվ ունի: Եթե նախկինում Fed-ը երբեք MBS չի ունեցել, և հիփոթեքային շուկան վերելք է ապրել, ինչու՞ է Fed-ի կողմից իր MBS-ի վաճառքը վնասակար ազդեցություն ունենալ հիփոթեքային դրույքաչափերի և բնակարանային շուկայի վրա:
Նրանք գերադասում են բնակարանային պարտքը, քան պարտքը, որը պարտադիր չէ: Նրանք նաև գնել են կորպորատիվ/անպետք պարտատոմսեր, թեկուզ փոքր քանակությամբ, որոնք նույնպես դուրս են մնացել մանդատի շրջանակից: Դա նաև «mkt-ից mkt հաշվապահական ստանդարտների կասեցում» չէ:
Հրապարակման ժամանակը՝ Փետրվար-28-2023